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璃期货高位等待新一轮方向选择奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 20:03:49

瑞银:预计2015中国经济增速6.8% 硬着陆风险犹存

易财经12月4日讯 瑞银在日前发布的《中国经济透视:中国经济向新常态过渡——年展望》研究报告中认为,2015年,房地产下滑将拖累经济,使经济增长进一步放缓到6.8%,同时通缩压力增大使央行进一步降息,人民币小幅贬值。整体来讲,经济增长硬着陆风险犹存,但金融危机爆发的可能性不大。

房地产下滑将拖累经济增长进一步放缓

尽管未来稳增长政策会加码、美国经济稳步复苏也将支撑外需,但瑞银认为房地产下滑仍将拖累2015年GDP增速进一步放缓至6.8%、2016年放缓至6.5%。

预计明年房地产行业会以消化库存为主、而非急于拿地和开工,因此新开工面积可能会再跌10%、给相关行业带来更大拖累。考虑到房地产下滑、重工业生产和制造业投资放缓,地方财政窘境加剧,明年内需可能仍较为疲弱。

决策层有望大力推动基建投资、放松房地产政策,这也许可以在一定程度上减缓上述拖累、但无法完全扭转内需疲弱的格局。由于中国经济体量已显着扩张,经济增长放缓并不会给就业带来明显压力,不过仍将给调结构和控杠杆带来挑战。

通缩压力增大、降息、人民币贬值

鉴于经济增速放缓、大宗商品和能源价格下跌,瑞银预计2015年整体通胀率将继续下行。随着工业部门通缩压力增大,实际利率可能会进一步爬升。

因此,预计2015年底前央行将再降息个基点,以下降融资本钱、减缓不良贷款生成速度。为了避免加重结构失衡、决策层应不会采取极度宽松的货币政策,但需要避免在跨境资本流入放缓、影子银行监管收紧的情况下货币信贷的被动收缩。

为了在不同政策目标之间寻求平衡,决策层可能会通过多种方式注入流动性,包括在跨境资本大规模流出时降准。考虑到境内外利差收窄、资本外流加重,再加上美元强势,预计2015年底时人民币对美元汇率将小幅贬值到6.35左右、且双向波动增大。

改革与再平衡

随着系统性地推动“依法治国”、房地产下滑进一步拖累经济增长,瑞银认为未来一年改革的空间和压力都将增大。

预计决策层将加快推动有利于增长的改革,包括放松服务业和户籍管制,并扩大社保覆盖范围,以增进服务业消费和投资。

随着近期房地产和投资下滑,支持居民收入和消费的政策陆续出台,消费占GDP比重已小幅回升。房地产下滑也有望倒逼在地方融资、资本市场和国企等领域的改革加快步伐。

硬着陆风险犹存,但不太可能爆发金融危机

整体来说,瑞银估计有15%的几率会出现房地产活动急剧下滑,拖累2015年GDP增速降至5+%的风险情形。但考虑到我国居民部门储蓄率较高、资本账户仍大体封闭、银行体系国有成份较高,且债务水平依然可控,整体来讲,瑞银认为短期内中国爆发金融危机的可能性并不大。

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